详细内容:2020年,新冠肺炎疫情令影院变得萧条,间接给激光放映机业务带来影响。但长期看,年轻人到影院观影的行为习惯不会变。随着疫情在我国趋于稳定,停滞许久的电影业再次运转。那么处于行业领导地位的光峰科技能否继续保持高速增长?
激光光源市场绝对的龙头
光峰科技,第一大股东为光峰控股,控股比例为20.80%。李屹为实际控制人,持股比例为42.43%。
光峰科技是一家拥有原创技术、核心专利、核心器件研发制造能力的全球领先激光显示科技企业,报告期内主营业务为激光显示核心器件与整机的研发、生产与销售,并通过对外租赁光源的形式提供激光电影放映服务。
其主要生产以ALPD技术为基础的激光核心器件与整机产品,包括激光光学引擎(部件)以及激光投影整机(整机)。
道科创 daokc
激光光学引擎,是激光显示的核心零器件,包括激光光源与激光光机两种,前者主要用于激光电影放映机,后者主要用于激光电视。
激光整机,就是激光显示设备,包括电影放映机、激光电视、教育及工程投影仪等产品。
2016年至2018年,其营业收入为3.55亿元、8.06亿元、13.86亿元,净利润为0.18亿元、1.13亿元、2.12亿元,经营活动现金流量净额为-0.43亿元、-1.15亿元、1.17亿元,毛利率为32.97%、41.95%、43.48%,净利率为5.08%、14.01%、15.27%。
光峰科技发布的2019年年报显示,去年公司实现营业收入19.79亿元,同比增长42.82%。全年研发费用2.02亿元,占营业收入10.19%,同比2018年的研发费用增长48.60%。报告期末,公司总资产为31亿元,较期初增长49.48%;经营活动产生的现金流净额2.43亿元,同比增长106.33%。
根据中国电影发行放映协会数据,公司激光电影放映机光源已在全国部署 14,018 套,市场占有率约 60%;根据奥维云网(AVC)数据,光峰科技激光电视光机 2018 年市场占有率超 30%;根据奥维云网(AVC)数据,光峰科技激光商教投影机光机 2018 年出货 50,335 余台,市场占有率为 28%。
看到这里有一问题,光峰科技为什么增长这么快?市场占有率这么高?
核心技术壁垒高
激光是指原子中的电子吸收能量后从低能级跃迁到高能级,再从高能级回落到低能级的时候,所释放的光学特性高度一致、单色性好、亮度高、方向性好的光束。由于激光光源具有:色域范围广、寿命长、光效率、节能环保的优点,被称为是“人类视觉史上的一次革命”,是显示技术发展的必然趋势。
激光作为光源,其技术经过了从“气体激光器→固态激光器→半导体激光器”的迭代。
第一种是以超高压汞灯为代表的高强度气体放电光源,又被称为传统光源,是投影机光源最初的形态,目前以超高压汞灯应用最广泛;
第二种是LED光源,目前依靠微投产品快速放量渗透率增长很快;
第三种是激光光源,目前应用规模较小但增速最快的光源。
而激光作为显示光源,共有三类,分别是:激光混合光源(激光和LED混合)、三基色纯激光、荧光粉激光。
激光混合光源——这是将激光和LED光源结合起来进行成像,最大的优势之一就是拥有长寿命,比如采用这种方法的投影机,寿命长达30000小时,基本可以省去后期维护成本和使用成本,并且,这样的光源投影机长时间使用,亮度衰减也不明显。不过,这种技术的劣势在于本身亮度有限,并且光源技术结构比较复杂。
三基色纯激光(RGB),该技术被业界视为最正统的激光光源。
这种技术工作原理同上文,它具备了激光显示的亮度高、寿命长、功耗低等特点,但是,由于激光的强相干性缺点,导致散斑现象严重影响画质。并且,集合三大激光器,成本过高,使得该技术难以大幅产业化,目前只应用在生产高端产品中。
而光峰科技创始人李屹,为了解决影响激光显示难以大规模推广的问题,2006年辞去美国罗彻斯特大学国家激光实验室的研究工作,创立了光峰科技。
2007年,首创可商业化的基于蓝色激光的荧光激光显示技术,同时围绕该技术架构布局基础专利,并为该技术注册ALPD®商标。ALPD,就属于我们所说的第三类激光光源,荧光粉激光。荧光粉激光的基本原理是采用单色激光(即蓝光激光),结合含有红绿等荧光粉的旋转荧光粉色轮,来产生红蓝绿三基色。
持续的研发投入
在激光显示高端应用领域,公司在2015年成为全球电影放映机行业领导者、比利时巴可公司的激光光源引擎的独家供应商。那我们来看看本案和同行产品的性能比较。
可以看出,光峰科技现有的产品可以和巴可公司的产品进行媲美。那么光峰科技的研发投入是多少?技术能否持续驱动?
2016年-2018年,其研发投入费用不断提高,分别为0.7亿元、0.93亿元、1.36亿元,占同年营业收入19.76%、11.58%、9.79%,研发费用无资本化。
由于营业收入增长速度极快,导致研发费用占营业收入的百分比下滑较快。但看研发费用同比增长的话,增长速度为33.05%和45.48%,研发投入速度并未减慢。
研发投入水平如何,再来看看同行业对比:可以看出报告期内,其研发费用率处于行业第一梯队,高于行业均值,与巴可的研发费用率相近。
存货占比多,核心芯片依赖进口
2016年至2018年,存货分别为1.79亿元、2.98亿元、3.25亿元,存货周转率连续三年上升,分别为1.33、1.96、2.51。注意两个细节:1)原材料占比多;2)发出商品占比提升;
其中,原材料从0.93亿元上涨至2.06亿元,原材料占存货比例不断上升。原材料占比不断升高的原因主要是为了备货。由于下达订单至完成品,周期大约需要3个月,需要结合在手订单、对未来3-4 个月的销售预测,以及库存数量情况确定生产计划,而原材料主要从国外进口,所以需要提前备货。
其主要采购的原材料,包括DMD芯片,UST镜头,激光器等,分别从德州仪器,日本理光以及日亚化学采购,其中,DMD芯片采购是每年原材料采购金额中占比最多的。
DMD光调制器是光开关的一种,它是由许多小型铝制反射镜面构成的一款芯片,可以利用旋转反射镜,来实现光开关的开合,这是激光显示器的核心部件之一。由于技术壁垒比较高,DMD技术专利掌握在德州仪器手上。目前能否国产替代,本人不太了解整个。
结束
放映机使用时间长,类似银幕,替换周期或较长,短期增长不会太明显。未来激光电视或许仍可成为拉动光峰科技收入的一个重要力量。同时芯片替换风险要注意。(联系我时,请说明是在51站台网看到的,谢谢!)